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南山铝业公司调研简报:致力高端铝加工板材,提升产业链价值

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南山铝业公司调研铜接线端子简报:致力高端铝加工板材,提升产业链价值

【铝道液压万能实验机属于精密仪器】全产业链生产,铝加工规模领先。公司是国内以铝材为主业的上市公司,形成了全球短距离较完整的铝产业链,即热电-氧化铝-电解铝-熔铸-特别是新能源汽车电池方面铝型材/热轧-箔轧/锻压。公司现有氧化铝产能140万吨,产量170万吨,上市公司内电解铝产能13.6万吨,定增收购怡力电业后产能达80万吨以上。铝加工方面,挤压材产能32万吨,产量20万吨,压延材产能80万吨,锻压产能1.4万吨,铝加工合计产能超过100万吨,居国内铝企前列。

收购怡力电业后预计业绩大增。公司2016年前三季度实现营业收入99.15亿真空断路器,同比下降4.54%,归母净利润5.18亿,同比下降5.91%。在今年铝价震荡回升,但普遍低于去年同期的情况下,业绩略有下滑,主要是因为氧化铝粉价格下跌拖累上市公司业绩。而电解铝价格回升带来业绩增长主要留存在怡力电业中。定增收购怡力电业的交易完成后,预计会对公司业绩产生大幅提升。其中怡力电业的业绩承诺为合计实现净利润不低于18亿元。

致力高端铝产品,提高产业附加值。公司目标是建成高端保护元件制造铝企,专注于做精汽车板、航空板等高端铝加工产品,现已完成布局。2012年60亿募投项目涉及中厚板产能共计20万吨,其中汽车板10万吨,航空板5万吨。公司已经与国际航空巨头波音达成供应铝延压与锻件采购供应合同,并已成功研制出中国具有自主知识产权的汽车用铝合金板材。航空板和汽车板是铝加工中技术含量较高、毛利率较高的产品,公司致力于高端铝加工产品,并已达到国内领先的水平,对于提升产品结构和提高业绩水平有重要的意义。

<通辽p>维持 买入 的投资评级。公司致力于发展高端铝加工产品,在原有完整产业链基础上提升产品结构,增强企业核心竞争力和盈利能力。结合公司研制高端铝产品的进程和产能投放进度,我们给予公司2016年25倍PE。预测公司年的EPS分别为0.16元,0.20元,0.22但是在未来6年内元,目标价4.00元,维持买入评级。

不确定性分析。电解铝价格波动风险、业务整合风险、市场风险等。

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