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巴曙松在“2012上海铜铝峰会”展望宏观经济政策

【铝道】国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松教授应主办方上海有色（SMM）特邀，出席了在上海召开的 2012（第七届）上海铜铝峰会 。在峰会上巴曙松作了重要发言。

以下是采暖炉巴曙松教授发言的要点：

1、中国经济下一步的走势对于商品价格走势有很大的影响

香港监管局总裁陈德林先生说从他监控的国际经济形势的这个指标里，既看到经济明显复苏的信号，也看到经济在未来有一段时间会显著恶化这样的信号，这是一个非常混乱的过程。不仅监管者有这样的困惑，在我看来，中国经济下一步的走势对于商品价格走势有很大的影响。所以与其我们那么远地去看国际市场的走向，还不如先把自己中国的需求讲清楚，因为我们在这方面有自己的研究优势。

如果说2011年整个经济走势是单向地回落，那么2012年应该说是有变数的。这个变数就反映在从2008年11月份推出4万亿的刺激计划，把中国经济从底部带动强劲的上升，到2011年1季度11.9%的增长，这是刺激带来的上升阶段。所以在这一时期，从2008年底刺激政策出台到2011年1季度基本上可以只看多的，随着实体经济的需求，如果这个假设是成立的，中国需求主导着大宗商品，在这个时期是强劲上升的。紧接着，按照官方的说法就是回到常态化。2008、2009两轮政策是超常规的、不可持续的。在2011年，这些政策不可能再有那么大的力度去刺激经济，因此经济增长相应地会减速。通过经济速度的回落来消化通胀的压力，所以整个2010年下半年，整个2011年全年都在这个大的趋势里面。

2012年是触底之年，延续2011年的回落态势，增长基本上在二三季度之间会触底，所以现在的争论就是：靠前，在回落的过程中不要出现显著的失速；第二是触底之后的反弹到底有多强，是一个比较温和的反弹，还是像2008年底那么强劲的上升？无非就是这两个争论，所以2012年的判断和2011年底相比是存在变数的，这个变数我想也是这一家大投行内部三个部门同时出现分歧、争论的一个很重要的原因。这样一个触底然后有可能有一个温和上升的格局增大了变数，同时大致来看，如果说2008年底到2009年以及2011年的1季度是这些4万亿的刺激政策红利的释放期，是显现他们刺激政策好处的时期，那么其实2010年下半年一直到整个2011年，包括到今年的上半年，应该说这些刺激形成政策的一个成本的消化期。

消化在国家的大力支持下什么成本呢？通胀水平压力上升、一线城市的房地产价格上升，地方政府的债务问题，这样通过引导他们经济增长的回落，有助于消化这样一些前期的成本。那么在这样一个经济增长、回落的态势下，整个通胀的压力也会相应地减轻。要消化通胀压力，想不付出经济增长减速的成本是不可能的，哪有那么好的事情，增长绷得很快，通胀还明显回落？随着经济增长速度的回落，物价也会随之回落，2月份的CPI是3.2%，比市场的平均预期3.4%还要低，我想除了调控有效果之7、液压油：必须常常检查油箱液面并及时补油;1般要每使用2000至4000小时换1次油;但是zui重要的是油温不得超过70℃外，还跟春节因素有关，去年的2月份是春节，今年的1月份是春节价格1涨再涨，去年2月份的基数就高一些。所以接下来可能就在3.2%的基础上还有一点温和的上升，到3.3%、3.4%都有可能。但是整个全年看下来3.5%左右的CPI应该是共识，1月份的4.5%是高点。

我们刚才说整个的经济增长还存在一个回落的态势，回落的力量来自于哪里？从钨钢刀具外部的情况看洗砂机，主要是海外投资的增长带动了外贸的回落。从内部的情况来看，主要是房地产投资还有可能回落，这两方面可能会推动经济接下来的回落。因为我这里对讲义做了一点更新。

2、对 GDP的目标定在7.5% 的我的理解

刚刚开的两会，我较近经常碰到一些海外的机构来问这些相关的数据，昨天我还见了一个美资的公司，他们对这些两会的指标高度关注。比如靠前个就是GDP的目标贴标机定在7.5%，就这一个指标导致香港恒生指数跌了差不多1000点，所以说明国际市场对中国经济的理解还比较初步，我理解这个7.5%有几个角度。

一、整个 十二五 期间本来定的目标就是7%我国挤出机行业在外贸出口方面的有益条件很多，所以你在2012年作为 十二五 集中的一年不呼应 十二五 7%的目标，那你这个数据反映在什么地方？

二、去年整个增长目标是8%，较后实际的执行是9.2%，今年在去年的基础上经济增长还会有一个回落是大家都预期到的，今年会触底回落，整个实际的经济增长速度会比去年稍低。去年的目标是8%，实际完成了9.2%，今年的目标肯定要比8%低一点，定在7.5%，实际完成大概是市场中位数的预计，在8.5%上下。

另外就是，7.5%是在政府季度增长里可以容忍的低限值，经济增长速度如果回落到7.5%的水平还大致可以接受，如果明显低于这个水平应对措施就会出台。而且实际上 十二五 期间就算按照7%来实施的话，我们到2015年整个GDP也是55万亿。

十一五 期间预期的增长目标是7.5%，实际完成了11.2%， 十五 期间的目标是7%，实际完成的是9.5%，所以对这一点要做一个客观的判断。

3、今年完成CPI4%的目标应该难度不大

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